L’introduction en bourse de SpaceX a atterri.
Il ne s’agit pas seulement du statut potentiel de milliardaire ou de l’offre publique historique. Cela révèle combien d’argent circule dans l’écosystème privé de Musk. Un gâchis. Difficile à suivre.
Regardez le dossier S-1. Juste CTRL+F.
Tesla apparaît 87 fois. xAI apparaît 356 fois. Grok 243. X 267. Même la Boring Company obtient sept mentions. Neuralink trois. Optimus une fois. Trois cent trente pages de rêves de fusée et de fantasmes interplanétaires. Mais pour retrouver l’argent, vous voyez le Web.
Les actionnaires achètent une chose mais détiennent des participations dans d’autres.
Tesla possède près de 19 millions d’actions SpaceX de classe A. Moins de 1% du total. C’est un petit enjeu. Mais après que Musk a fusionné son unité d’IA avec sa société spatiale, les actions xAI de Tesla ont été converties.
Ensuite, il y a le matériel.
SpaceX a acheté pour 131 millions de dollars de Cybertrucks à Tesla. Au PDSF. Un rapport de Bloomberg indique qu’ils en ont capturé 1 279 à la fin de l’année dernière. Le dossier d’introduction en bourse suggère peut-être plus. Sans SpaceX en tant qu’acheteur captif, ces chiffres du Cybertruck pourraient être différents. Année après année ? Ils auraient probablement plongé.
Les besoins énergétiques se stabilisent. Les Megapacks de Tesla alimentent les centres de données de SpaceX à Memphis pendant les pics de charge. Cela a coûté à la société de fusées 697 millions de dollars en 2024 et au début de 2025.
“Nous… et les entités détenues ou affiliées à M. Musk… pouvons, directement ou indirectement, rivaliser… pour des opportunités d’investissement ou d’affaires.”
The Boring Company est un petit changement. Une intrigue secondaire pittoresque. Ils ont payé à SpaceX 1,2 million de dollars pour la location de bureaux. SpaceX a payé 1 million de dollars à Boring Company pour creuser un tunnel au siège. Des livres équilibrés, pour la plupart.
Évaluation? 1 250 milliards de dollars après la fusion xAI.
Les investisseurs achètent à un niveau historique. Mais Musk a combiné ces entreprises à un coût personnel élevé. Et pour SpaceX aussi. Environ 20 milliards de dollars de dépenses en capital ont été consacrés à xAI en 2025. Cela représente 60 % du budget.
XAI a-t-il porté ses fruits ? Pas vraiment. TechCrunch note des pertes de plusieurs milliards l’année dernière malgré une croissance des revenus de 22 %.
Chaque entreprise répertorie les risques. Les S-1 l’exigent. Vous déposez votre argent pour que les investisseurs connaissent les squelettes dans le placard. Pour SpaceX, le plus gros squelette est aussi une récompense.
Elon Musk.
Le dossier est brutal. SpaceX est “fortement dépendant” de ses services. Sa direction. Sa vision. Son expertise technique. Sans cela, le navire s’arrête.
Mais il est partout.
Musk admet qu’il n’est pas concentré à 100 % sur les fusées. Ses entreprises pourraient se cannibaliser les unes les autres. Des conflits d’intérêts se produiront. Le dossier indique que Musk n’est pas « empêché » de concurrencer SpaceX. La concurrence directe est autorisée.
Il ne s’agit pas d’une liste standard de facteurs de risque.
Il est Technoking de Tesla. Il conseille le président américain. Il dirige Neuralink. Si son implication vacille, l’entreprise en subira un préjudice important. Il suffit de demander aux actionnaires de Tesla en 2025.
L’attention des médias constitue un autre risque.
Ses actions, déclarations, peu importe. Ils attirent l’attention. Ils ont un impact sur le cours des actions. Ils modifient les relations avec les régulateurs. Positif ou négatif, ça arrive.
Musk pourrait gagner des milliards s’il construisait une colonie martienne. Au moins un million de personnes. Mais il est aussi un aimant à polémique. Une mauvaise réputation peut entraîner la chute d’une entreprise. Ses entreprises sont en concurrence pour la RAM, les puces et les composants IA. Des trucs rares.
Les actionnaires résistent.
En 2024, les investisseurs de Tesla ont poursuivi Musk. Affirmant qu’il a détourné des talents vers xAI. L’affaire est pendante.
Qui compte les scores dans cet écosystème ?
